Ik kwam over een ander anti-goud column van deze week. De auteur is niet aan denkt, maar de essentie was makkelijk te onthouden.
Het was de vermoeide oude argument dat "goud is niet een investering" omdat je niet kunt waarderen het als een traditioneel beleggingsproduct. Omdat goud heeft geen cash flow, of bieden een vorm van intrinsieke activa vergelijking, het moet een worden "speculatie." (Met speculatie impliciet als een vies woord.)
Deze lijn van denken lijkt dom om mij. Wie is om te bepalen wat telt als een speculatie en wat niet?
Het kopen van een groei voorraad op 50 keer de winst zeker ruikt als een speculatie, ook al zijn er tastbare kasstromen en activa aan te meten. Men zou hetzelfde voor de gehele S & P 500 zeggen op bepaalde taxaties, wat betekent dat zelfs plain-vanilla indexfondsen hebben "speculatief" kwaliteiten op keer.
Op hetzelfde moment, het kopen van goud als een hedge crisis - met een totale exposure in de 5% tot 10% portfolio range - lijkt veel meer op gezond verstand, of een vorm van verzekering, dan een zetel-van-de-broek speculatieve spel.
Traditionele beleggers houden niet van goud, omdat ze niet weten hoe het te waarderen en ze niet graag over na te denken. Dus ze pooh-pooh goud en verkeerd begrijpen zijn waarde in tijden van crisis.
In zekere zin, goud is een hedge tegen de regering dwaasheid. De dwazer het monetaire beleid, de betere goud doet.
Dat is deels de reden waarom goud is relevanter dan ooit nu - omdat vrije markten zijn getuige van een van de meest intense periodes van overheidsingrijpen in alle van de financiële geschiedenis.
Als je echt denkt dat Bernanke en zijn Europa / China tegenhangers hebben het recht gekregen, wil je niet om goud te bezitten. In feite wilt u waarschijnlijk kort zijn.
Maar als u vermoedt dat hebben ze niet gekregen het goed - of misschien zelfs royaal verkloot - dan goud maakt natuurlijk gevoel als een hedge tegen dat risico.
Goud heeft ook een unieke vastgoedbelegging. Samen met zijn kenmerken als een edelmetaal, kan goud goed doen in periodes van inflatie of deflatie.
Wanneer de marktomstandigheden zijn inflatoire, goud stijgt samen met andere grondstoffen. Dit is de reden waarom goud is goed te doen voor nu bijna 10 jaar - voorwaarden inflatie-gevoelig sinds de vroege jaren 2000.
Maar goud is uniek omdat het kan ook schitteren in tijden van deflatie - bij algemene prijzen, met inbegrip van de grondstoffenprijzen, vallen. Waarom gebeurt dat? Vanwege de rol van goud als een 'neutraal valutabeleid. "
In tijden van deflatie, de centrale banken van de wereld hebben de neiging in paniek te raken en pompen meer liquiditeit. Het doet niet veel goed - de "pushing on a string" effect - maar goud beter presteert dan toch als een vorm van valuta niet actief wordt onteerd.
De omgeving waar goud doet slecht, zoals we zinspeelde op eerder, is in periodes van aanhoudende matiging, waar de economische groei is fatsoenlijk en de inflatie is mild of zelfs daalt.
Dat verklaart waarom goud was een vreselijke investering voor bijna 20 jaar, 1982-2002. Met een piek in de late jaren 1970, West-inflatie en de rente vervolgens voortdurend is afgenomen voor de komende 20 jaar, zelfs als hefboom groeide.
Dus als we kijken naar de lessen van de geschiedenis, zijn er een paar vragen die we kunnen stellen met betrekking tot de aantrekkelijkheid van goud:
Wordt de periode van hedendaagse van crisis en onzekerheid komt een einde?
Hebben de grote problemen van de dag is opgelost, of op andere wijze krachtig aangepakt?
Kunnen we redelijkerwijs verwachten dat de inflatie te vallen ... en algemene economische groei stijgen?
Ik hoef niet te vertellen, het antwoord op alle drie is "NO."
Als er iets, de mate van onzekerheid stijgt, niet vallen. Potentieel voor nieuwe crisis is gestegen, niet naar beneden, door de extra lagen van leverage gebakken in de systeemcrisis taart. In de jaren 1970 nam het een gedurfde leider, Paul Volcker, te "breken de achterkant van de inflatie" met stevige en beslissende actie, vandaag is er geen dergelijke sheriff in zicht.
En tenslotte, een betekenisvolle daling van de inflatie dreigt deflatoire buste, dankzij 'breiden en te doen alsof "en stimulus gone wild.
Kortom, er zijn tal van historische redenen waarom goud blijft een goede "speculatie" - zo niet een verstandige hedge tegen inflatie en deflatie. Wanneer de onzekerheid pieken en pro-groei, lage inflatie omstandigheden terug te keren, zullen we weten.